Затратный подход к оценке стоимости предприятий [бизнеса)

Затратный подход в оценке бизнеса

Затратный подход к оценке стоимости предприятий [бизнеса)

Вусловиях переходной экономики многиехозяйствующие объекты не способнывыживать в конкурентной борьбе иобеспе­чивать необходимые длянормальной жизнедеятельности финан­совыепоказатели. Для оценки преимущественнотаких предприятий (его часто называютимуществен­ным) используют затратныйподход.

Его идеологическаяоснова состоит в оценке рыночнойстоимости еще остающихся в распоря­женииактивов или же определенных затрат настроительство нового сопоставимогообъекта. Чащевсего в каче­стве таких активоввыступает остающееся в распоряженииобъек­та имущество, а не результатыего производственно-хозяйствен­нойдеятельности.

Поэтому во многихлитературных источниках этот подходназывают имущественным. Но затратныйподход при­меним и к эффективнофункционирующим объектам.

Финансовойосновой затратного подхода служитбаланс объек­та.Однако вследствие инфляции, измененияконъюнктуры рын­ка и влияния многихдругих факторов балансовая стоимостьак­тивов существенно отличается отрыночной.

Поэтому необходимо предварительнопроводить оценку текущей рыночнойстоимости каждого актива баланса вотдельности. Этой же процедуре подвер­гаюти стоимость обязательств предприятия.

Используя затратный подход, в зависимостиот целей проведения оценки определяютразличные виды стоимости.

Дляцели купли-продажи объекта рас­считываютего рыночнуюстоимость,при налогообложении — вос­становительнуюстоимость;при ликвидации предприятия — еголиквидационнуюстоимость,для обоснования нового строитель­ства— стоимостьзамещения.

Конечнаяцель использования затратного подходасостоит в рас­чете оценочной стоимостисобственного капитала предприятия.Базовой моделью для такого расчетаслужит:

С = PVА– PVобяз

где С— собственный капитал объекта; PVA—совокупная рыночная стоимость всехактивов предпри­ятия; PVобяз— текущая стоимость обязательствпредприятия.

Затратныйподход к оценке предприятия в основномреализу­ют с помощью двух методов:стоимостичистых активов и ликви­дационнойстоимости.

Методчистых активов,вмировой практике не­редко называемыйметодомнакопления активов,основан на опре­делении рыночнойстоимости всех активов объекта:материальных (земли, зданий, оборудования,товарно-материальных запасов), финансовыхи нематериальных (торговая марка,ноу-хау, патен­ты, лицензии и т.п.). Онвключает следующие основные этапы:

— оценкарыночной стоимости недвижимого имуществаобъекта;

— определениерыночной стоимости машин и оборудования;

— выявлениеи оценка нематериальных активов;

— определениерыночной стоимости финансовых вложенийкак долгосрочных, так и краткосрочных;

— переводбухгалтерской стоимости товарно-материальныхзапасов в текущую стоимость;

— оценкадебиторской задолженности и расходовбудущих пе­риодов;

— переводобязательств объекта в текущую стоимость;

— определениестоимости собственного капитала побазовой формуле.

Рыночнуюстоимость оцениваемых материальныхактивов объекта,в которые входят недвижимое имущество,машины и обо­рудование. Их величинуопределяют с учетом износа.

При этомпод износомпонимаютне сумму бухгалтерской амор­тизации(амортизационных отчислений, основанныхна сроке эксплуата­ции), а потерюстоимости за счет физического разрушения,техно­логического (конструктивного)несовершенства, изменений в эко­номическойситуациии т.п.

Потерястоимости вследствие старения, удорожанияремонта и обслуживания устаревшегооборудования и действия других фи­зическихфакторов, сокращающих срок жизни иполезности объек­та, называют физическимустареванием.

Снижениестоимости объекта, вызываемое утратойвозможности выполнять некоторые присущиеему функции, считают функцио­нальнымустареванием.

Обычнооно проявляется из-за конструк­тивныхнедостатков, которые вызывают возрастаниеиздержек на поддержание объекта вэксплуатационном состоянии.

Разновидно­стьюфункционального устаревания являетсятехнологическое,котороепроявляется под действием изменений втехнологии про­изводства продукции,снижающих производительность объекта.

Экономическимустареваниемназываютпотерю стоимости актива, вызываемуюрыночной конъюнктурой: возросшейконку­ренцией, снижением спроса напродукцию и т.д.

Товарно-материальныезапасы,как правило, оценивают по ожи­даемойцене их продажи. Устаревшие запасыобычно списывают.

Финансовыеактивы,состоящие ив дебиторской задолженно­сти,приобретенных ценных бумаг и расходовбудущих периодов, оценивают в соответствиис их спецификой.

Ценные бумаги обыч­ноимеют определенную рыночную цену,которую и считают их стоимостью.Дебиторскую задолженность разделяютпо срокам ее возникновения: просроченную— списывают (частично или пол­ностью),будущую — дисконтируют.

Расходы будущихпериодов оценивают по их номинальнойстоимости, если они оказываются выгодными.

Нематериальныеактивыобычно включают: торговую маркупредприятия, его постоянную клиентуру,заключенные контрак­ты на поставкусобственной продукции и необходимых впроиз­водстве ресурсов, полученные(или приобретенные) патенты, ли­цензии,ноу-хау, подобранный персонал и т.д. Ихоценка пооди­ночке в большинствесвоем достаточно затруднительна.

Взапад­ной практике для оценкинематериальных активов в целом исполь­зуютпонятие гудвилл,подкоторым понимают совокупность всехэлементов бизнеса, побуждающих клиентовпродолжать отдавать предпочтениепродукции или услугам данного объекта.

Таким об­разом, гудвилл не может бытьотделен от объекта, не может бытьпредметен купли-продажи самостоятельно.Способов расчета гудвилл много, но, какправило, оцениваютгудвилл двумяиз них:спомощью коэффициента Тобина, когдарыночная стоимость предприятия превышаетбалансовую стоимость его активов,иликак избыточ­ную прибыль.

Алгоритмпоследнего следующий. Сначала определяютрыночную стоимость материальных активов.Затем определяют среднюю доходностьпо отрасли на собственный капитал, покото­рой рассчитывают прибыль,полученную на материальные акти­вы(умножением отраслевой доходности насвою величину акти­вов).

Разностьмежду прибылью от производственно-хозяйствен­нойдеятельности и прибылью от материальныхактивов представ­ляет избыточнуюприбыль.

Частьнематериальныхактивов, состоящая из патентов или­цензий, может быть оценена сиспользованием понятия «роялти»,т.е. вознаграждения, получаемоговладельцемпатента по лицен­зионному соглашениюза право использования другими лицами(обычно в виде определенного процентадохода от объема реализа­ции продукции,полученной с помощью патента).

Совокупнаярыночная стоимость материальных,финансовых и нематериальных активовпредставляет рыночнуюстоимость все­го капитала предприятия.

Краткосрочныеи долгосрочные обязательства предприятияпереводят в текущуюих стоимость.

Разностьмежду рыночной стоимостью всего капиталапред­приятия и текущей стоимостьюего обязательств, представляет собойры­ночную стоимость предприятия,полученную по методу чистых активов.

Методликвидационной стоимоститехнологическианалогичен методу чистых активов. Егоотличительная особенность заключенав том, что изстоимости собственного капитала,определенного по методу чистых активов,вычитают сумму текущих затрат, связан­ныхс ликвидацией предприятия.

К таким затратам относят оплату заказана оценку активов, юридических услуг,связанных с ликви­дацией предприятия,налогов и сборов, которые предусмотреныпри продаже.

К ним относят также расходына сохранение товар­но-материальныхзапасов и незавершенной продукции,оборудо­вания, зданий и сооружений,административные расходы по под­держаниюпредприятия вплоть до завершения еголиквидации, выходные пособия и выплатыперсоналу в связи с его увольнени­ем.

Полученную таким образом ликвидационнуюстоимость кор­ректируют на величинуприбыли (убытков), полученную от основ­нойпроизводственной деятельности вликвидационный период.

Главноедостоинство методов затратногоподхода состоит в том, что оценки,полученные ими, основаны на реальныхценностях, находящихся в собственностиобъекта. Это позволяет проводить оценкудаже при отсутствии ретроспективныхданных о производ­ственно-финансовыхрезультатах, поэтому они пригодны и дляоценки новых объектов.

Мировая практикаоценочной деятельности показывает, чтопри использовании трех подходов(доходного, сравнительно­го и затратного)для одного и того же объекта получаютсуществен­но различающиеся величиныоценки. Поэтому обычно применя­ютнесколько методов, относящихся кразличным подходам.

Рас­считываясредневзвешенную стоимость по весомостикаждого из них, определяют итоговуювеличину оценки.

Весомостьметодазависит от цели оценки и достоверностииспользуемой информа­ции. При оценкеинвестиционных проектов наибольшийудельный вес придают методу дисконтированныхденежных потоков, при ликвидациипредприятия — ликвидационному, прикупле-прода­же — рынка капитала ит.д.

Источник: https://studfile.net/preview/5775406/page:5/

Затратный подход к оценке бизнеса: сущность и методы

Затратный подход к оценке стоимости предприятий [бизнеса)

При затратном (имущественном) подходе стоимость предприятия рассматривается с точки зрения понесенных ранее издержек.

Указанный подход строится на утверждении, что предприятие стоит столько, сколько стоят в существующих сегодня ценах принадлежащие ему активы за вычетом обязательств.

Следовательно, для реализации методов данной группы требуется оценка затрат воспроизводства всех активов предприятия, измеренных в рыночных ценах.

В ходе данного подхода определяется рыночная стоимость предприятия как имущественного комплекса. Для этих целей используются следующие методы:

  • 1. накопления активов предприятия;
  • 2. чистых активов;
  • 3. стоимости замещения;
  • 4. восстановительной стоимости;
  • 5. расчета ликвидационной стоимости;
  • 6. расчета стоимости компании с ликвидируемым бизнесом;
  • 7. отраслевых коэффициентов.

Метод накопления активов предполагает оценку рыночной стоимости предприятия по рыночной стоимости его имущества, очищенное от стоимости задолженности предприятия (т.е. по стоимости капитала бизнеса в экономической интерпретации).

При этом в расчете участвуют не только активы, отраженные на балансе предприятия, но и прочие виды имеющих стоимостную оценку активов, находящихся в ее собственности либо распоряжении.

Этим метод накопления активов отличается от метода чистых активов, учитывающего только балансовые активы.

Данный метод применяется для расчета рыночной стоимости действующих предприятий (стоимости бизнеса), когда:

  • — отсутствуют ретроспективные данные о производственно-хозяйственной деятельности (например, недавно созданное предприятие);
  • — благополучие предприятия в значительной степени зависит от заключаемых им контрактов (или у фирмы отсутствуют постоянные заказчики-клиенты);
  • — значительную часть активов предприятия составляют финансовые активы (деньги, ценные бумаги и др.);
  • -имеется возможность и необходимость в оценке холдинговых или инвестиционных компаний (которые сами не создают массу чистого дохода).

Метод чистых активов может быть разновидностью метода накопления активов (если за исходную информационную базу оценки принимаются активы, отраженные на балансе предприятия).

Рыночная стоимость предприятия (имущественного комплекса бизнеса) методом чистых активов определяется как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и его обязательств.

Предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, их разностью определяется оценочная стоимость собственного капитала предприятия (чистых активов).

Этот метод используется чаще всего в процессе приватизации, а также в сфере налогообложения предприятий.

Метод стоимости замещения ориентирован только на оценку материальных активов и приемлем для капиталоемких предприятий.

Стоимость предприятия оценивается исходя из затрат на полное замещение его активов, сохраняя при этом хозяйственный профиль предприятия.

Расчет стоимости замещения заключается в определении текущей удельной или полной стоимости предприятия-аналога, базирующейся на определении текущих затрат на строительство современного предприятия, аналогичного оцениваемому.

Под стоимостью замещения подразумевают стоимость строительства в текущих ценах на последнюю дату оценки объекта с полезностью, равной ценности рассматриваемого объекта, однако с применением новых материалов в соответствии с действующими стандартами, дизайном и планировкой.

Метод восстановительной стоимости используется для расчета всех затрат, необходимых для создания точной копии оцениваемого предприятия. Он учитывает также стоимость нематериальных активов.

Под восстановительной стоимостью понимают стоимость строительства в текущих ценах на конечную дату оценки точного аналога оцениваемого объекта. Если расчет данной стоимости невозможен или нецелесообразен, то осуществляют расчет стоимости замещения.

Метод ликвидационной стоимости основан на рыночных ценах, но не с точки зрения покупки активов, а с точки зрения их быстрой реализации. Позволяет оценить нижний уровень стоимости предприятия.

Для расчета ликвидационной стоимости предприятия необходимо определить и суммировать ликвидационную стоимость накопленных активов (срочная продажа), вычитая из полученной суммы балансовую стоимость подлежащих срочному погашению обязательств и затраты на его ликвидацию.

Ликвидационная стоимость определяется как разница между доходами от ликвидации предприятия, полученными в результате раздельной распродажи его активов, и расходами на ликвидацию.

Метод расчета стоимости предприятия с ликвидируемыми активами является модификацией метода накопления активов.

Устанавливая стоимость предприятия с ликвидируемыми активами, нужно оценивать и суммировать рыночную стоимость накопленных активов (дебиторская задолженность дисконтируется в пределах свертывания бизнеса) за вычетом дисконтированной в пределах данного срока свертывания бизнеса задолженности.

Метод отраслевых коэффициентов базируется на использовании соотношений между ценой объекта и специально выбранными финансовыми показателями. Отраслевые коэффициенты обычно определяют на основе длительных статистических наблюдений за ценами продаж предприятий.

Данный метод является такой модификацией метода рынка капитала (предусматривая и его алгоритм), в котором ценовым мультипликатором выступает соотношение цена/валовой доход (цена/выручка, цена/объем реализации).

Применимость метода отраслевых коэффициентов ограничена специфическими отраслями — теми, в которых наблюдается надежная корреляция между рыночной стоимостью компании и объемом реализации (отрасли с явно выраженными стандартизированным продуктом, где динамика прибыли определяется в первую очередь не обновлением продукта, а успехом в поддержании и расширении доли на рынке, количеством продаж стандартизированного продукта).

Метод отраслевых коэффициентов основан на том, что существует целый ряд эмпирически установленных мультипликаторов для компаний разных отраслей, которые позволяют определить их стоимость.

Например, для оценки российских нефтяных компаний принято рассматривать в качестве знаменателя их валовой доход, а также величину добычи и запасов. В случае розничного бизнеса рассматривается его чистый доход, а также торговая площадь.

Для промышленного предприятия берутся его чистый доход и производственные мощности, значения которых умножаются на соответствующий отрасли мультипликатор.

Этот метод позволяет рассчитать ориентировочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики.

Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками.

Также в оценочной практике для некоторых отраслей промышленности (например, для машиностроения) широко известно правило «золотого сечения», или «золотое правило», которое гласит: «Потенциальный покупатель никогда не заплатит за предприятие больше, чем четырехкратная величина его среднегодовой прибыли до налогообложения».

Затратный подход в процессе оценки стоимости компании представлен двумя наиболее распространенными методами:

  • · метод стоимости чистых активов
  • · метод ликвидационной стоимости.

Эти методы являются основными и чаще всего используются в российской практике.

Источник: https://vuzlit.ru/1827193/zatratnyy_podhod_otsenke_biznesa_suschnost_metody

Затратный подход к оценке бизнеса: описание, суть и примеры

Затратный подход к оценке стоимости предприятий [бизнеса)

На практике работа каждой компании подвергается анализу. При этом может применяться доходный, затратный, сравнительный подход к оценке бизнеса. Необходимость анализа возникает в самых разных ситуациях. Рассмотрим далее, как осуществляется оценка бизнеса методами затратного подхода.

Общие сведения

В международной практике специалисты пользуются тремя подходами к оценке:

  • затратным;
  • сравнительным;
  • доходным.

Выполнение анализа по отечественным организациям регламентируется отраслевым ФЗ, а также федеральными стандартами (ФСО). В каждом подходе предусматриваются свои методы оценки.

Характеристики

Сравнительный подход включает в себя три способа. В частности выполняется анализ рынка капитала, отраслевых коэффициентов и сделок. Доходный подход основывается на 2 вариантах. Ими является анализ капитализации и дисконтированных финансовых потоков.

Затратный подход также базируется на 2 способах: методе чистых активов и ликвидационной стоимости. Они применяются почти при всех трансформациях организации.

Анализ выполняется при приобретении либо продаже производства, акционировании фирмы, поглощении, слиянии и так далее.

Затратный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Этот вариант анализа обладает одним ключевым признаком, выделяющим его среди прочих. Оценка бизнеса методами затратного подхода является поэлементной. В рамках анализа имущественный комплекс разделяется на определенные компоненты. Каждый полученный элемент исследуется, выявляется его цена. В завершение все полученные показатели суммируются, и выводится общая стоимость предприятия.

Ключевые направления

Затратный подход к оценке стоимости бизнеса объединяет в себе:

  1. Исследование накоплений активов организации.
  2. Скорректированную стоимость по балансу либо метод чистых активов.
  3. Определение ликвидационной цены.
  4. Способ замещения.

Указанные варианты объединяются по одному существенному признаку. Они основываются на определении стоимости каждого конкретного вида имущества организации в текущих ценах либо расходов на создание аналогичной компании (по способу замещения) и вычитания суммы всех долгов фирмы. При анализе используется единая информационная база – баланс.

Назначение

Затратный подход к оценке бизнеса, как правило, используется для получения информации, необходимой для принятия разных управленческих решений. В этом состоит суть этого анализа.

Можно пояснить, как выполняется оценка бизнеса затратным подходом на примере компании, которая продается, страхуется или ликвидируется. Так, при продаже фирмы рыночная цена рассчитывается способом накопления активов.

При страховании чаще всего определяется восстановительная стоимость. При закрытии предприятия рассчитывается ликвидационная цена.

Преимущества

Затратный подход к оценке бизнеса обладает рядом достоинств. Основными из них можно считать:

  1. Возможность учета воздействия хозяйственных либо производственных факторов на колебания цены.
  2. Использование объемной информационной базы. Затратный подход к оценке бизнеса базируется и на учетных, и на финансовых документах. Это, в свою очередь, позволяет получить более обоснованные результаты.
  3. Возможность анализа степени развития технологии фирмы с учетом уровня износа недвижимости или оборудования.

Между тем наряду с преимуществами есть несколько отрицательных моментов при проведении анализа. Специалист, принимая их во внимание, может отказаться использовать затратный подход к оценке бизнеса. К наиболее существенным негативным сторонам способа можно отнести:

  1. Определение только прошлой цены.
  2. Невозможность учитывать сложившуюся текущую рыночную ситуацию на момент проведения анализа.
  3. Статичность.
  4. Невозможность учитывать риски и перспективы развития фирмы.
  5. Отсутствие связи между текущими и предстоящими результатами работы конкретной компании.

Недостатком затратного подхода в оценке бизнеса является также его сложность и трудоемкость.

Чистая балансовая цена

Способ ее определения считается самым простым из всех, включенных в затратный подход к оценке бизнеса. Для установления чистой балансовой цены из величины валюты вычитаются все обязательства (кратко- или долгосрочные). В результате получится стоимость в денежном выражении собственного капитала фирмы или ее активов. К преимуществам этого способа можно отнести:

  1. Использование достоверной информации только о действительных активах, которые находятся в собственности компании. Этот метод исключает абстрактность, которая свойственна прочим способам.
  2. В рыночных условиях метод обладает самой полной базой данных.

При этом у способа есть несколько отрицательных черт:

  1. Невозможно учитывать эффективность деятельности фирмы и перспективы ее развития.
  2. Во внимание не принимается ситуация на рынке в плане соотношения предложения и спроса на аналогичные компании.

Рассмотрим, как осуществляется оценка бизнеса затратным подходом на примере. Исходные балансовые данные следующие (в у. е.):

  • ОС – 5000;
  • запасы – 1000;
  • дебиторская задолженность – 1 тыс.;
  • денежные средства – 500;
  • долговые обязательства – 6 тыс.

В соответствии с заключением, составленным специалистом, основные средства компании стоят на 30 % дороже, а запасы сырья и материалов – на 10 % дешевле. Соответственно, 20 % от дебиторской задолженности собрать не удастся. Используя соответствующие коэффициенты, определяют балансовую стоимость:

1000 х 0,8 + 1000 х 0,9 + 5000 х 1,3 + 500 – 6000 = 2700.

Ликвидационная цена

Она определяется только в том случае, когда компания, прекратив выполнять операции, начинает реализовывать свои активы, погашать обязательства. Расчет ликвидационной стоимости позволяет получить наиболее низкий показатель в ценовом уровне. Он отражает минимальную сумму, по которой можно продать компанию.

Способ скорректированной балансовой цены

Он считается одной из разновидностей затратного подхода. Этот способ включает в себя итоговый показатель пересмотра баланса с корректированием остаточной цены активов с учетом инфляционного фактора.

При анализе осуществляется переоценка средств. При этом одновременно полученный результат вводится в баланс.

Это позволяет определить скорректированную, чистую цену, которая, по своей сути, выступает как показатель собственного капитала фирмы и резерва ее переоценки.

Способ замещения

Он сориентирован исключительно на анализ материальных активов и действует только в отношении капиталоемких компаний. Оценка предполагает подсчет расходов на полное замещение средств предприятия при сохранении текущего хозяйственного профиля. Анализ выполняется в определенной последовательности. Сначала оценке подвергаются бухгалтерские и статистические документы. К ним относят:

По результатам этого комплексного исследования формируется представление о недостаточности или достаточности активов для погашения задолженности. После этого создается имущественная масса для оценки. Отдельно изучаются наиболее/минимально оборотные или ликвидные активы. Затем формируется совокупная сумма задолженности фирмы и составляется календарный график погашения.

Затратный подход, базирующийся на анализе баланса компании, позволяет получить достаточно объективные показатели.

Как считают некоторые специалисты, он является самым достоверным вариантом в современных нестабильных экономических условиях.

Смысл оценки состоит в максимально точном расчете рыночной стоимости предприятия. Анализируются все его активы, в том числе материальные, нематериальные и финансовые.

Балансовая стоимость этих средств находится под влиянием конъюнктурных изменений и инфляции. Соответственно, она не всегда совпадает с рыночной ценой. Это, в свою очередь, обуславливает необходимость корректировки баланса. Именно для этого осуществляется оценка каждого актива в отдельности.

После определения текущей цены всех обязательств фирмы она вычитается из обоснованного рыночного показателя для всего имущества. Полученный результат и будет той ценой, которая определена затратным подходом.

Расчет ликвидационного показателя используется при анализе фирм-банкротов или в случае предполагаемой утраты платежеспособности в ближайшей перспективе.

Эта цена показывает количество оставшихся финансовых средств после реализации компании, погашения прямых расходов и прочих затрат.

Нюансы

Следует учесть, что при выполнении оценки недвижимых объектов предприятия специалисты должны иметь в распоряжении:

  1. Строительно-техническую характеристику для каждого сооружения. Она формируется в соответствии с данными техпаспорта, который, в свою очередь, оформляется в БТИ. Кроме этого, к характеристике должны прилагаться сведения отдела капстроительства.
  2. Справочную информацию. Сведения должны быть в том числе и по средствам, которые необходимы на ремонт, и по расходам, связанным с восстановлением.

Стоит также отметить, что стоимость компании, определенная с использованием метода ликвидационной цены, никогда не соответствует реальным суммам. Здесь необходимо обратиться к пункту 9 ФСО. В нем сказано, что ликвидационная стоимость объекта отражает вероятную сумму, по которой возможна его реализация на протяжении периода экспозиции.

Источник: https://FB.ru/article/281404/zatratnyiy-podhod-k-otsenke-biznesa-opisanie-sut-i-primeryi

Затратный подход в оценке бизнеса: краткая характеристика

Затратный подход к оценке стоимости предприятий [бизнеса)

1. Общая характеристика затратного подхода к оценке бизнеса

В затратном подходе к оценке бизнеса стоимость предприятия оценивается с точки зрения понесенных издержек на создание его активов исходя из представления об их гипотетической продаже. Затратный подход в наибольшей мере может быть обоснован принципом замещения: стоимость совокупности активов не может превышать затрат на замещение (восстановление) всех её составных частей.

Применение затратного подхода основано на структуре баланса предприятия и предполагает расчет рыночной стоимости собственного капитала предприятия путем вычитания из рыночной стоимости его активов текущей стоимости обязательств. В этой связи затратный подход может быть применен в оценке стоимости любых предприятий (бизнесов), имеющих в составе бухгалтерской отчетности на дату оценки бухгалтерский баланс.

При этом значимость величины стоимости предприятия, полученной по затратному подходу, будет высока в следующих случаях:

  • предприятие обладает значительными объемами финансовых и/ или материальных активов;
  • производственный процесс характеризуется высокой материалоемкостью;
  • предприятие не имеет ретроспективных данных о прибылях;
  • отсутствует возможность определения прогнозируемых доходов,  денежных потоков.

На основании изложенного, результаты применения затратного подхода особенно значимы в процедуре стоимостной оценки следующих компаний:

  • инвестиционные компании, которые занимаются операциями с недвижимостью;
  • холдинговые и страховые компании, имущество которых состоит преимущественно из финансовых активов;
  • новые компании,  имеющие, главным образом, материальные активы;
  • убыточные компании;
  • ликвидируемые компании.

Основное преимущество затратного подхода состоит в доступности информации для его применения – по большей части используется достоверная фактическая информация о состоянии активов и обязательств предприятия из бухгалтерской отчетности. Между тем, затратный подход, основанный на оценке стоимости активов компании в гипотетических условиях их возможной продажи, в большей мере адекватен оценке стоимости ликвидируемого предприятия.

Выделяют два метода затратного подхода: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости, который применяется в оценке стоимости ликвидируемых предприятий.

2. Метод чистых активов в оценке бизнеса

Этапы применения метода чистых активов (метода накопления активов) как основного метода затратного подхода к оценке бизнеса:

  • анализ данных бухгалтерского учета и отчетности предприятия с целью выявления перечня активов и пассивов, принимаемых к расчету стоимости предприятия затратным подходом;
  • оценка рыночной стоимости объектов, отраженных в составе активов предприятия;
  • оценка текущей стоимости объектов, отраженных в составе обязательств предприятия;
  • расчет стоимости предприятия как разницы между рыночной стоимостью совокупности активов предприятия и текущей стоимостью его обязательств, внесение необходимых поправок.

Информационной базой проведения первого этапа являются данные синтетического и аналитического учета, которые должны соответствовать данным бухгалтерской отчетности предприятия на дату оценки. При наличии существенных расхождений между указанными данными целесообразно проведение аудиторской проверки на оцениваемом предприятии и/ или инвентаризации его имущества на дату оценки.

В ходе начального этапа в процессе выявления перечня активов и пассивов, принимаемых к расчету стоимости предприятия затратным подходом, необходимо руководствоваться действующим на дату оценки порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденным соответствующими органами — в настоящее время «Порядком определения стоимости чистых активов», утвержденным Приказом Министерства финансов РФ от 28.08.2014 г. № 84н.

На втором этапе применения метода чистых активов производится  оценка объектов, отраженных в составе активов предприятия: объектов нематериальных активов, недвижимости, машин и оборудования, финансовых вложений, дебиторской задолженности, товарно-материальных ценностей и др.

В рамках третьего этапа оценка текущей  стоимости объектов, отраженных в составе обязательств предприятия, осуществляется раздельно, по каждому объекту (например, задолженности по договору займа) путем дисконтирования исходя из графика его погашения.

При этом оценка текущей стоимости обязательств, как правило, осуществляется только при наличии документально подтвержденного графика погашения (например, в виде приложения к договору займа).

В случаях, когда график погашения четко не определен или срок исполнения обязательств на дату оценки уже наступил, обязательства принимаются в расчет стоимости предприятия по их балансовой стоимости.

На четвертом этапе рассчитывается предварительная величина стоимости предприятия как разницы между рыночной стоимостью совокупности активов предприятия и текущей стоимостью его обязательств.

Результаты указанного расчета представляют собой стоимость предприятия в целом при наличии 100%-го контроля для единоличного владельца.

При оценке стоимости меньшей доли необходимо сделать скидку на недостаток прав контроля над бизнесом и, возможно, на низкую ликвидность оцениваемой доли.

3. Метод ликвидационной стоимости в оценке бизнеса

Как было отмечено выше, для оценки стоимости ликвидируемых предприятий применяется второй метод затратного подхода — метод ликвидационной стоимости.

Этапы применения метода ликвидационной стоимости в оценке бизнеса, применяемого для оценки стоимости ликвидируемых предприятий:

— разработка календарного графика ликвидации предприятия, определение выручки от реализации его активов. С учетом календарного графика ликвидации активов величины стоимости активов дисконтируют на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанные с этой продажей риски;

— уменьшение выручки от реализации активов на величину прямых расходов, связанных с ликвидацией предприятия, к которым относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, начисляемые при продаже активов;

— ликвидационная стоимость активов уменьшается на текущую стоимость расходов, связанных с владением активами до их продажи; указанные расходы включают затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по обеспечению деятельности предприятия до завершения его ликвидации. Период дисконтирования указанных затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия;

— прибавляется операционная прибыль (или вычитаются убытки), полученные в результате осуществления деятельности предприятия в течение периода его ликвидации;

— вычитаются преимущественные права на удовлетворение выходных пособий и выплат работникам предприятия; требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия; расчеты с другими кредиторами

— расчет ликвидационной стоимости предприятия путем вычитания из скорректированной стоимости всех его активов сумм текущих расходов по ликвидации предприятия и по владению активами до их продажи, а также величины обязательств предприятия.

Источник: http://vamocenka.ru/zatratnyj-podxod-v-ocenke-biznesa-kratkaya-xarakteristika/

Затратный подход в оценке стоимости бизнеса

Затратный подход к оценке стоимости предприятий [бизнеса)

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

«Затратныйподходвоценкестоимостибизнеса«

стоимость актив бизнес затратный

Введение

Актуальность темы исследования. Продавая предприятие необходимо объективно оценить его возможности увеличивать свою стоимость, быть рентабельным, т.е. приносить доход собственнику. То есть необходимо рассчитать рыночную стоимость предприятия — наиболее вероятную цену предприятия, по которой оно будет продано.

В данной курсовом проекте используется затратный подход к оценке, актуальность которого обусловлена в первую очередь наличием, как правило, достоверной исходной информации для расчёта, а также применением методов, традиционных для отечественной экономики к оценке стоимости бизнеса, основанных на анализе стоимости имущества предприятия и его задолженности.

Степень разработанности проблемы. Вопросы теории и практики оценки бизнеса нашли достаточно широкое применение в работах как отечественных, так и зарубежных ученых. Именно за разработки в этой области были награждены Нобелевской премией Дж. Тобин, Ф. Модильяни, Г.

Марковиц, М. Миллер и У. Шарп, М.Скоулз и Р. Мертон. Такие зарубежные авторы, как Г. Александр, И. Ансофф, Р. Брейли, Дж. Бэйли, А. Дамодаран, Г. Десмонд, К. Гриффит, Т. Коллер, Т. Коупленд, Р. Каплан, С. Майерс, Дж. Муррин, Д. Нортон, Ш. Пратт, В. Шарп, Дж.

Фишмен, К. Уилсон. Однако основным недостатком представленных в них подходов является излишняя сложность расчетов и интерпретации полученных результатов.

Поэтому важно найти подход, который будет отражать все важные элементы оценки и содержать в себе более легкий расчет.

Цели и задачи исследования. Целью данной работы является исследование процесса оценки стоимости бизнеса затратным подходом.

В соответствии с целью были поставлены и разрешены следующие задачи:

— дать характеристику понятия затратного подхода к оценке бизнеса;

— определить положительные и отрицательные стороны применения затратного подхода к оценке бизнеса;

— охарактеризовать основные методики, с помощью которых осуществляется оценка бизнеса затратным подходом;

— провести оценку стоимости ООО «Голдман Сакс» затратным подходом.

Теоретико-методологические основы исследования. Теоретическую методологическую базу данной работы составляют такие общенаучные выводы, как логический, сравнительный, системный, а также методы экономического анализа: субъектно-объектный, категориальный.

Эмпирической базой послужили статистические данные, опубликованные в научной литературе.

Структура работы. Поставленные цели, задачи и методы исследования обусловили структуру данной курсовой работы. Она состоит из введения, 4 параграфов, объединенных в две главы заключения и списка использованной литературы.

1. Теория затратного подхода в оценке стоимости бизнеса

1.1Сущностьприменениязатратногоподхода,егопреимуществаинедостатки

Имущественный (затратный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие изменений конъюнктуры рынка, инфляции, используемых методик расчета, обычно, не соответствует рыночной стоимости. В итоге перед оценщиком возникает задача проведения корректировки баланса предприятия.

Базовая формула затратного подхода:

Собственный капитал = Активы — Обязательства[2, с. 50]

Главный признак затратного подхода — это поэлементная оценка, то есть оцениваемый имущественный комплекс расчленяется на составные части, делается оценка каждой части, а затем стоимость всего имущественного комплекса получают путем суммирования стоимостей его частей.

Данный подход к оценке предприятий объединяет следующие методики: накопления активов предприятия; скорректированной балансовой стоимости (или методику чистых активов); замещения; расчета ликвидационной стоимости предприятия.

Все эти методики оценки объединены в затратный подход по одному основному признаку: они основаны на определении в текущих ценах стоимости отдельных видов имущества предприятия или затрат на строительство аналогичного предприятия (методике замещения) и вычитания задолженностей предприятия.

Все методики затратного подхода базируются на одной информационной базе — балансе предприятия и позволяют рассчитать различные виды стоимости предприятия: методика накопления активов — рыночную стоимость; методика замещения — стоимость замещения; методика ликвидационной стоимости — ликвидационную стоимость предприятия. Эти виды стоимости имеют различные количественные выражения, и их расчет необходим для принятия различных управленческих решений. Например, при продаже предприятия его рыночную стоимость определяют с помощью методики накопления активов; при страховании имущества предприятия чаще используется методика определения восстановительной стоимости; при ликвидации предприятия методика ликвидационной стоимости позволяет определить его ликвидационную стоимость; при обосновании строительства нового предприятия применяется методика замещения.

Основными методами являются:

1. метод чистых активов;

2. метод ликвидационной стоимости.

Обобщение практики применения методик затратного подхода к оценке позволило установить, что основные сферы их использования — это:

Ш оценка контрольного пакета акций предприятия;

Ш оценка предприятия с высоким уровнем фондоемкости;

Ш оценка предприятий со значительными нематериальными активами и возможностью их выделения и оценки;

Ш оценка холдинговых или инвестиционных компаний;

Ш оценка предприятий, не имеющих ретроспективных данных о прибылях;

Ш оценка новых предприятий, недавно зарегистрированных;

Ш оценка предприятий, сильно зависящих от контрактов или не имеющих постоянной клиентуры;

Ш оценка предприятий, значительную часть активов которых составляют финансовые активы[2, с. 50].

Этот список сфер использования методик затратного подхода к оценке предприятия не является полным. Имеются и другие случаи, когда эти методики можно использовать, например, для согласования результатов оценки, полученных сравнительным подходом.

Оценщики должны знать преимущества и недостатки методик затратного подхода. Они представлены в таблице.

Таблица 1.Преимущества и недостатки затратного подхода в оценке бизнеса

Преимущества

Недостатки

ь Учитывает влияние производственно-хозяйств. факторов на изм. стоимости активов.

ь Дает оценку уровня развития технологии с учетом степени износа активов.

ь Расчеты опираются на финансовые и учетные документы, т.е. результаты оценки более обоснованы

ь Отражает прошлую стоимость.

ь Не учит. рын. ситуацию на дату оценки.

ь Не учитывает персп. Развит. предприятия.

ь Не учитывает риски.

ь Статичен.

ь Отсутствуют связи с настоящими и будущими результ. деятельности предприятия.

ь Сложен и трудоемок в использовании.

Из приведенной таблицы видно, что недостатков у затратного подхода в оценке стоимости бизнеса достаточно много, однако этот подход является одним из самых используемых в российской и зарубежной практике.

1.2 Методызатратногоподхода:методчистыхактивовиметодликвидационнойстоимости

Как говорилось выше, затратный подход включает две основные методики оценки предприятия: методику чистых активов и методику расчета ликвидационной стоимости. Рассмотрим их более подробно.

Метод чистых активов

Этот метод не требует идентификации аналогов, а основывается только на данных оцениваемой фирмы. В этом его преимущество, но в то же время и недостатки. Как известно, бизнес покупается ради будущих доходов, а не прошлых затрат. Суть метода в том, что определяется рыночная стоимость активов путем коррекции данных баланса, из которой вычитается рыночная стоимость обязательств.

Показатель стоимости чистых активов введен Гражданским кодексом РФ для оценки степени ликвидности организаций.

Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету [5, с. 24].

Порядок расчета стоимости чистых активов в бухгалтерской оценке определяется в соответствии с Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ.

Проведение оценки с помощью методики чистых активов основывается на анализе финансовой отчетности.

Она является индикатором финансового состояния бизнеса на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

Основные документы финансовой отчетности, анализируемые в процессе оценки:

§ бухгалтерский баланс;

§ отчеты: о финансовых результатах, о движении денежных средств;

§ приложения к ним.

Могут использоваться и другие официальные формы бухгалтерской отчетности, а также внутренняя отчетность предприятия.

Определение рыночной стоимости реальных активов предприятия должно проводиться с учетом: физического износа, экономического износа, технологического износа и функционального износа.

Указанные виды износа учитываются при определении рыночной стоимости в первую очередь реальных активов длительного пользования. Последние могут также называться инвестиционными товарами.

Рыночная стоимость так называемых расходных активов, а также оборотных фондов, в виде запасов готовой продукции, может приниматься равной их неамортизированной балансовой стоимости, так как предполагается, что за сравнительно короткое время после их приобретения или создания собственными силами рыночная стоимость этих видов имущества не успела в значительной мере изменится по сравнению с рыночной ценой, по которой они приобретались или предлагаются к реализации.

Физический износ — степень исчерпания «паспортного» фонда рабочего времени (срока службы).

Экономический износ — обесценение имущества (в т.ч. аналогичного), которое произошло в связи с изменением соотношения между спросом и предложением в случае, когда предложение увеличилось по сравнению со спросом.

Технологический износ — обесценение актива (оборудование, патентов и пр.) в связи с появлением на рынке аналогов, удовлетворяющих ту же потребность, но имеющих лучшее соотношение между ценой и качеством.

Функциональный износ — обесценение актива, если он оказался конструктивно или функционально недоработанным по сравнению с аналогами, позже появившимися на рынке.

Виды материальных активов фирмы: реальные и финансовые.

Реальные:

— недвижимость (здания, помещения, земля, сооружения);

— оборудование (инструменты, приспособления и контрольно-измерительные приборы);

— оборотные фонды (запасы сырья, материалов…, незавершенное производство, готовая продукция, дебиторская задолженность, денежные средства)

Финансовые: ценные бумаги, банковские депозиты.

Метод ликвидационной стоимости.

Методика расчета ликвидационной стоимости основана на оценке рыночной стоимости активов и обязательств. Отличие от метода стоимости чистых активов определяются различиями в состоянии предприятий.

Главное отличие состоит в том, что для ликвидации активов предприятие вынуждено платить комиссионные посредникам, нести расходы на демонтаж и снижать цену ниже рыночной стоимости для обеспечения ликвидности.

Из стоимости проданных активов вычитается стоимость обязательств, издержки предприятия, комиссионные посредникам, налоги на продажу имущества. Все доходы и издержки должны быть определены на момент оценки.

Чистая выручка, получаемая после ликвидации активов предприятия и выплат его задолженности, приводится к текущей стоимости. Данный метод применяется, в частности, при банкротстве предприятий.

Специалисты различают три вида ликвидационной стоимости предприятий:

1. упорядоченную, когда распродажа активов ликвидируемого предприятия осуществляется в течение разумного периода, с тем чтобы можно было получить максимально возможные цены продажи активов;

2. принудительную, когда активы предприятия распродаются настолько быстро,, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе;

3. ликвидационную стоимость прекращения существования активов предприятия, когда активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются. Стоимость предприятия в этом случае представляет собой отрицательную величину, так как от владельца предприятия требуются определенные затраты на ликвидацию активов [6, с. 65].

2.Практическийрасчетстоимостипредприятия

2.1Системапоказателейприоценкестоимостипредприятиязатратнымподходом

С помощью приведенных ниже алгоритмов расчета можно выполнить расчет оценки стоимости бизнеса двумя методами затратного подхода. Эти методики широко используются для оценки действующих и обанкротившихся предприятий в России в настоящее время.

Методика чистых активов предприятия.

Под стоимостью чистых актив предприятия понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов предприятия суммы долгосрочных и краткосрочных обязательств.

Алгоритм реализации методики чистых активов (скорректированной балансовой стоимости):

1. Суммируются статьи баланса предприятия по активу (таблица 2).

2. Суммируются обязательства (задолженности) предприятия по пассиву баланса (таблица 2).

3. Из суммы активов вычитается сумма пассивов.

4. К полученной разности прибавляется рыночная стоимость земли, и получается стоимость чистых активов предприятия.

Таблица 2 -Статьи балансовой стоимости имущества и обязательств предприятия

Активы предприятия

Пассивы предприятия (только обязательства)

остаточная стоимость нематериальных активов

целевое финансирование и поступления

остаточная стоимость основных средств

арендные обязательства

оборудование к установке

долгосрочные кредиты банков

незавершенные капитальные вложения

долгосрочные займы

долгосрочные финансовые вложения

краткосрочные кредиты банков

прочие необоротные активы

кредиты банков для работников

производственные запасы

краткосрочные займы

животные

расчеты с кредиторами

остаточная стоимость малоценных и быстроизнашивающихся предметов

авансы, полученные от покупателей и заказчиков

незавершенное производство

расчеты с учредителями

расходы будущих периодов

резервы предстоящих расходов и платежей

готовая продукция

прочие краткосрочные пассивы

товары

прочие запасы и затраты

товары отгруженные

расчеты с дебиторами

авансы, выданные поставщиками и подрядчиками

краткосрочные финансовые вложения

денежные средства

прочие оборотные активы

ИТОГО активы предприятия

ИТОГО обязательства предприятия

Корректировка статей баланса в целях оценки стоимости предприятия заключается как в нормализации бухгалтерской отчетности, так и в корректировке некоторых статей баланса предприятия:

1) статья актива баланса «Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения». Из нее исключаются фактические затраты по выкупу собственных акций у акционеров;

2) статья актива баланса «Дебиторская задолженность». Из нее исключается задолженность участников по взносам в уставной капитал;

3) статья пассива баланса «Кредиторская задолженность». Из нее исключается задолженность участникам по выплате доходов.

После корректировки статей баланса предприятия можно рассчитать чистую стоимость его активов по указанному выше алгоритму.

Методика расчета ликвидационной стоимости.

Ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается, как валовая выручка от ликвидации активов — затраты на ликвидацию — кредиторская задолжность.

При расчете ликвидационной стоимости предприятия, не находящегося в арбитражном процессе банкротства, необходимо учесть и вычесть из восстановительной (скорректированной) стоимости активов затраты на ликвидацию предприятия.

Это административные издержки по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации, выходные пособия и выплаты, расходы на перевозку проданных активов и др.

Вырученная от продажи активов денежная сумма, очищенная от сопутствующих затрат, дисконтируется на дату оценки по повышенной ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

Основные формулы:

— для расчета валовой ликвидационной стоимости активов предприятия:

PV = FV * 1/(1+i/m)n, где

PV — ликвидационная стоимость актива FV — скорректированная балансовая стоимость i — ставка дисконтирования m — 12 месяцев n — срок ликвидации, количество месяцев

— для расчета ставки дисконтирования:

WACC= Kd*Wd+Ks* Ws*(1-T)

Kd- стоимость привлечения заемного капитала;

Wd -доля заемного капитала в структуре капитала предприятия

Ks — стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции);

Ws- доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.

T -ставка налога на прибыль

— для расчета валовой стоимости затрат на ликвидацию с учетом графика ликвидации и ставки дисконта:

PV = PMT * [(1- 1/(1+i/m)n)/i/m]

PMT — сумма затрат на ликвидацию

2.2Расчетстоимостибизнесаметодомчистыхактивовиметодомрасчеталиквидационнойстоимости

Рассмотрев два основных метода в оценке бизнеса затратным подходом, приведем пример расчета методом чистых активов и методом расчета ликвидационной стоимости.Выступим оценщиком ООО «Голдман Сакс».

Расчет методом чистых активов.

В бухгалтерском балансе предприятия ООО «Голдман Сакс», на период с 2009 по 2011 года, отражены следующие показатели:

Таблица 3 -Балансовая стоимость имущества и обязательств ООО «Голдман Сакс» за 2009-2011 гг., тыс. руб.

Показатель

Источник: https://knowledge.allbest.ru/economy/2c0b65625b2bd68a5c53b88521306d36_0.html

Scicenter1
Добавить комментарий